Pažiūrėkite į šitą paveiksliuką.

Ką jame matote? 

Teisingai, tai iliustracija iš knygos Mažasis princas. Jis paklausė suaugusiųjų: ar jums šis piešinys nebaisus? Jie atsakė: Kaip gali būti baisi skrybėlė.

Tačiau iš tiesų – tai buvo smauglys, prarijęs dramblį.

(Štai taip matote jį pavaizduotą ant jau išimtų iš apyvartos frankų, buvo išleistas net proginis banknotas šiai kultinei prancūzų autoriaus knygai).

Panašiai yra ir su Akcijų pirkimo sandoriais.

Gali atrodyti, kad suprantame vienodai: mums parduoda akcijas, mes jas perkame. Pardavėjas įvykdys tai, ką mes įsivaizduojame, o įmonės būklė bus tokia, kokios tikisi pirkėjas.

Tačiau nebūtinai pirkėjas ir pardavėjas mato tuos pačius dalykus vienodai.

Ypač, jei jie neapžvelgti sutartyje. Svarbiausi dalykai dažnai akimis būna nematomi.

Tad toliau glaustai aptarsiu, ką svarbu susiderinti ir pamatyti akcijų perleidimo sutartyse:

APPS pagrindinės nuostatos

Akcijų pirkimo-pardavimo sutartyse aiškiai išdėstomos sandorio sąlygos, įskaitant parduodamų akcijų skaičių, pirkimo kainą, mokėjimo terminus, perdavimo, sandorio užbaigimo sąlygas. Tai suteikia aiškumo ir tikrumo sandorio šalims, padeda išvengti nesusipratimų ir ginčų tarp šalių tiek, dėl pačių perkamų akcijų, tiek dėl šalių atsakomybės viena kitos atžvilgiu.

APPS užtikrina, kad abi šalys turėtų aiškiai apibrėžtas teises ir pareigas.

Vis dėlto ne dar svarbesnės ir ne visada aiškiai įvardijamos yra sąlygos, padedančios valdyti rizikas.

Kokios sąlygos padeda valdyti rizikas

Rizikas svarbu valdyti tiek pirkėjui, tiek pardavėjui. Iš pirkėjo pusės, rizika valdoma į sutartį įtraukiant pardavėjo pareiškimus ir garantijas dėl įmonės finansinės būklės, teisinio statuso ir veiklos būklės. Tai leidžia pirkėjui įvertinti su investicija susijusią riziką ir suteikia teisę dėl nuostolių atlyginimo, jei šie pareiškimai pasirodytų neteisingi.

Iš pardavėjo pusės, į sutartį įtraukiamos sąlygos, susijusios su pardavėjo atsakomybės ribojimu (nustatant ribotą atsakomybės terminą ar sumą).

Gerai parengta ir pirkėjo interesus apsauganti APPS yra svarbi siekiant gauti reikiamas investicijas ar finansavimą akcijoms įsigyti.

Štai keli aspektai, kuriuos patariu įsitraukti pirkėjui:

●     Išankstinės sąlygos pirkėjo naudai(angl. Buyer Conditions Precedent)

●     Deramo patikrinimo nuostatos

●     Pardavėjo pareiškimai ir garantijos

●     Nuostolių atlyginimas

●     Pirkimo kainos sulaikymas

●     Pardavėjo įsipareigojimai po sandorio užbaigimo.

Kokias turi įvykdyti išankstines sąlygas pirkėjui

Išankstinės sąlygos pirkėjo naudai - tai sąlygos, kurias įvykdžius pirkėjas sutinka įsigyti akcijas už sutartą kainą. Tai gali būti reikiamų leidimų parduoti akcijas gavimą (pvz., kai draudimas perleisti akcijas yra numatytas įmonės sutartyse su bankais ar, kai tokių draudimų nesilaikymas reiškia esminių sutarčių pažeidimą).

Išankstinės sąlygos, nustatytos pirkėjo naudai, leidžia sumažinti riziką įsigyjant įmonės akcijas, užtikrinant, kad konkrečios sąlygos būtų įvykdytos dar prieš sandorio užbaigimą. Pvz., įmonės veiklos rezultatai ir veikla nepasikeis iki pardavimo.

Tuo pačiu, jos padeda pirkėjui visapusiškai suprasti įmonės, kurios akcijas jis perka, finansinę ir veiklos būklę. Be to, gali suteikti derybų svertą: paaiškėjus, kad įmonės būklė nėra tokia, kaip pirkėjas galėjo tikėtis, ar kaip nurodė pardavėjas, pirkėjas gali derėtis dėl kainos mažinimo, ar reikalauti, kad tam tikri įmonės įsipareigojimai būtų įvykdyti iki uždarant sandorį.

Jei pirkėjo naudai nustatytos sąlygos neįvykdomos, pirkėjas apskritai gali pasitraukti iš sandorio be jokių sankcijų. Tai ypač svarbu, jei patikrinimo metu nustatoma, jog įmonės būklė neatitinka akcijų kainos, įmonės veiklą vykdo pernelyg rizikingai, pažeidinėja teisės aktus ir pan.

Kaip bus atliktas deramas patikrinimas

Deramo patikrinimo sąlygos užtikrina pirkėjui galimybę atlikti išsamų įmonės patikrinimą prieš įsigyjant akcijas.

Įprastai sutartimi išsamiai aptariama, koks bus įmonės patikros procesas ir jo terminai. Pardavėjas privalo pateikti visus dokumentus į sutartą duomenų kambarį. Pirkėjas turi teisę gauti visą su įmone susijusią informaciją: tiek įmonės finansines ataskaitas, sutartis, įsipareigojimus, tiek informaciją apie dalyvavimą ginčuose, pradėtus institucijų tyrimus.

Deramas patikrinimas padeda pirkėjui nustatyti galimas „raudonas vėliavas“ (red flag), priimti galutinį sprendimą dėl įmonės akcijų įsigijimo, atsižvelgiant jau į patikros metu nustatytas rizikas ar identifikuotus trūkumus.

Deramo patikrinimo metu nustatytos rizikos yra valdomos pareikalaujant iš pardavėjo papildomos atsakomybės (indemnity) dėl pirkėjo patikrinimo metu identifikuotų trūkumų, pareikalaujant mažinti kainą (pvz., jei buvo nustatyti pirkėjui iki tol nežinomi įsipareigojimai, kurie reikšmingai mažina akcijų vertę).

Tuo atveju, jei rizikos iš esmės yra per didelės, atlikęs deramą patikrinimą pirkėjas gali priimti ir sprendimą apskritai atsisakyti pirkti akcijas.

Ką garantuoja pardavėjas

Pirkėjui būtina sutartyje nusimatyti Pardavėjo pareiškimus ir garantijas dėl įmonės finansinės būklės, akcijų nuosavybės, įstatymų laikymosi, neatskleistų įsipareigojimų nebuvimo, teisminių ginčų nebuvimo.

Kaip atlygins nuostolius

Jei paaiškėja, kad kuris nors iš pardavėjo pareiškimų yra klaidingas, APPS nurodomos konkrečios pirkėjo teisių gynimo priemonės, pavyzdžiui, kad tokiu atveju pardavėjas sumokės baudą ir/arba atlygins nuostolius. (Tarkime, jei paaiškėja, kad bendrovė turi pirkėjui neatskleistų įsipareigojimų ar skolų).

Taip užtikrinama, kad pirkėjas būtų finansiškai apsaugotas nuo nenumatytų nuostolių, paaiškėjusių po sandorio.

APPS sutartyje išsamiai aprašoma nuostolių atlyginimo apimtis, įskaitant pardavėjo atsakomybės trukmę ir apribojimus. Taip abiem šalims yra aiški pardavėjo įsipareigojimų apimtis ir tuo pačiu sukuriamas saugumas pirkėjui  nenumatytais atvejais.

Kada sumokės galutinę kainą

Rekomenduoju pirkėjui susitarti dėl dalies pirkimo kainos mokėjimo atidėjimo tam tikram laikotarpiui. Taip užtikrinama, kad pirkėjas turės galimybę patenkinti savo reikalavimus dėl pardavėjo garantijų pažeidimo iš pirkimo kainos dalies (lėšų). Suėjus šalių sutartam terminui, pvz. metams po sandorio sudarymo, sulaikyta pirkimo kainos dalis pervedama pardavėjui.

Šalys gali susitarti, kad pvz. paskutinis pirkimo kainos dalies mokėjimas (tarkime, sudarantis 10-20 proc. pirkimo kainos) bus pervestas pardavėjui po  6-12 mėnesių nuo sandorio uždarymo, jei tuo laikotarpiu nepaaiškės pardavėjo garantijų pažeidimų.

Ką turi padaryti pardavėjas užbaigus sandorį

Pravartu sutartyje aptarti pardavėjo nekonkuravimo sąlygas, siekiant apsaugoti įmonės informaciją ir verslo vertę po akcijų pardavimo. Konfidencialumo nuostatos užtikrina, kad jautri informacija nebus atskleista, o nekonkuravimo susitarimai suteikia pirkėjui garantiją, kad pardavėjas nesukurs tiesioginės konkurencijos, naudodamasis sukaupta informacija.

APPS taip pat galima aptarti ir pardavėjo paramą pirkėjui po akcijų perleidimo: pavyzdžiui, mokymus, pereinamojo laikotarpio paslaugas, kurios gali palengvinti sklandesnę integraciją ir veiklos tęstinumą pasikeitus akcijų savininkui.

Šįkart daugiau dėmesio skyriau pirkėjo rizikoms valdyti. Kitame straipsnyje aptarsiu, kaip Akcijų pirkimo-pardavimo sutartyje valdyti Pardavėjo rizikas.

Parengė: Lina Taletavičiūtė-Misiūnienė